2011年4月空調(diào)銷量再超預(yù)期。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，4月空調(diào)產(chǎn)量1232萬臺，銷量1339萬臺，同比分別增長20.2%與30.1%。
其中，出口674萬臺，內(nèi)銷665萬臺，同比分別增長24.7%與36.1%。庫存1037萬臺，同比上升28.2%，環(huán)比顯著下降。
超預(yù)期原因:1.4月及“五一”零售較好。因天氣炎熱、促銷提前;下鄉(xiāng)機清貨。零售使渠道庫存消化給力。2.空調(diào)本身存在較大超預(yù)期可能性:城鄉(xiāng)空調(diào)保有量均有很大上升空間，且都在提速期。3.出口仍然給力，環(huán)比繼續(xù)上升。
格力電器(000651)表現(xiàn)突出。4月銷量增長70%，其中內(nèi)銷出口同比分別增長68%與75%;工業(yè)庫存大幅下降，同比僅上升1%。
內(nèi)銷市場份額提升至39%，創(chuàng)旺季新高。公司4月零售增速好于一季度，部分型號團購后出現(xiàn)斷貨，渠道庫存顯著消化。
一季度內(nèi)銷出貨增速不高，團購斷貨與較低的工業(yè)庫存都體現(xiàn)較低的渠道庫存水平。我們對后續(xù)內(nèi)銷出貨繼續(xù)樂觀;4月出口量環(huán)比回落，未來幾月或穩(wěn)中有升。
旺季集中度提升意義重大。4月格力美的的內(nèi)銷市場份額達到65%，若終端份額亦大幅提升，或體現(xiàn)龍頭廠商渠道有貨即可搶占更多份額。出口雙寡頭份額53%，因格力環(huán)比回落;
但今年以來已持續(xù)過半。格力出口擴張戰(zhàn)略成效顯著，1-4月出口市場份額已提升至24%，同比提升8個百分點。
中型及外資廠商受到擠壓。海爾與志高總銷量與內(nèi)銷增速均低于平均。中小企業(yè)中，TCL 和長虹有較好增長;海信依托變頻有較好增長，但科龍較低。除上市公司外，其他廠商的內(nèi)銷出口同比均有下降，充分顯示中型及外資廠商受到擠壓，如奧克斯、格蘭仕、LG、松下等。
5月底空調(diào)節(jié)能補貼政策將截止。目前各品牌定頻空調(diào)出貨價均有提升，部分終端因促銷暫未明顯提價。變頻內(nèi)銷比重在一季度已達50%以上，可期待補貼截止后市場平滑過渡。
我們旗幟鮮明地看好空調(diào)，首推格力。4月超預(yù)期后，可預(yù)期后續(xù)良好增長及利潤率復(fù)蘇。繼續(xù)推薦格力電器、美的電器(000527)和青島海爾(600690)。
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